总第 4550 期
作家 | 餐饮雇主内参 内参君
新茶饮 2025 年报收官
"一超多强"神色闲隙
按捺本周,新茶饮"六小龙" 2025 年年报全部表现收场。行业竞争插足深水区,品牌间的事迹分化态势愈发突显,"一超多强"的行业神色进一步相识。
先来看最直不雅的"收货单"。
蜜雪冰城,一如既往地领跑行业。2025 年全年营收达 335.6 亿元,同比增长 35.2%,净利润 58.9 亿元,同比增长 32.7%,营收与利润双双竣事郑重高增长。
相同营收冲突百亿的,还有古茗和霸王茶姬。
古茗是 2025 年最大的黑马。据其财报数据,全年营收达 129.1 亿元,同比增长 46.9%;净利润 31.1 亿元,同比增长 110.3%,净利润增速领跑行业。
霸王茶姬则呈现"增收不增利"的态势。2025 年,公司全年净收入同比增长 4% 至 129.1 亿元,但归母净利润仅 11.35 亿元,同比下滑 52.4%,盈利进展承压。
茶百说念与沪上大姨,也交出了亮眼的增长答卷。
茶百说念 2025 年年报走漏,全年营收 54 亿元,同比增长 9.7%;净利润 8.1 亿元,同比大幅增长 70.46%,盈利增速权臣高于营收增速,盈利才气赓续普及。
沪上大姨同期进展相同不俗,全年营收 44.7 亿元,同比增长 36%;净利润 5 亿元,同比增长 52.4%,营收与利润均竣事两位数高增长。
在通盘上市新茶饮品牌中,奈雪的茶处境最为穷苦,仍未开脱蚀本窘境。其 2025 年年报走漏,全年营收 43.3 亿元,同比下滑 12%;净蚀本 2.39 亿元。天然蚀本幅度收窄了 74%,但它是唯独还在亏钱的大型茶饮上市公司。
2025 年的新茶饮,仍是不是"群众全部增长"的增量游戏,而是"你多占一口,我就少活一分"的零和博弈。这亦然通盘熟习行业的宿命。

门店干戈:
下沉市集的"毛细血管"之争
门店边界的分化,愈加摄人心魄。
蜜雪冰城所属的蜜雪集团,以近乎碾压式的边界,坐稳行业头把交椅,全球门店总额已达 59823 家。若剔除幸运咖约 1 万家门店、福鹿家约 2000 家门店的分流,蜜雪冰城主品牌门店数仍稳稳站在 4 万多家的量级。
古茗和沪上大姨是 2025 年的"扩店狂魔"。
古茗全年净增 3640 家,总门店数达 13554 家,增速 36.7% 创下频年新高。沪上大姨则鄙人半年按下加快键,2025 年门店数达 11449 家,净增 2273 家。两家双双迈入"万店俱乐部"。

另一边,部分品牌初始策略松开与节律放缓。
茶百说念彰着踩刹车,全年仅净增 226 家,门店总额 8621 家,增速降至 2.7%。奈雪的茶则初次出现净关店,全年减少 152 家,剩余 1646 家。其财报中坦承,大部分进展不足预期的门店已接收了相应的优化时间,举例,主动关闭、校正或休养门店店型等时间,公司筹画于 2026 年完成剩余门店的优化。
下沉市集仍是茶饮品牌们伏击的增长极。
蜜雪冰城三线及以下城市门店占比近六成,古茗超大略门店布局二线及以下城市,沪上大姨三线及以下城市门店占比超五成。
古茗财报中以致强调:"二线及以下城市和各线级城市的乡、镇,代表浩大的未开发市集"。而按捺 2025 年底,古茗州里门店占比已达 44%。
另一个值得护理的重心,是品牌与加盟商的联系,正在悄然更始。
3 月 31 日,霸王茶姬公布 2025 年第四季度及全年岁迹后,管理层在电话会上暗意,畴前一年行业价钱战升级,加盟商同期面对销售下滑与成本飞腾压力,原有样式已很难在低谷期提供富足缓冲,因此公司决定从传统供销联系转向基于 GMV 的品牌抽成配合样式。
这套新样式的中枢,是把总部收入更深地绑定到门店进展上。也便是说,霸王茶姬不再仅仅闲隙地向加盟商卖货,而是让我方和门店利润更紧地捆在全部,唯独加盟商获利,公司才信得过获利。
这也意味着,行业仍是从边界彭胀转向质地增长,迈入了熟习发展周期。

"效果"暗战
新茶饮的竞争,从来不仅仅前端门店的比拼,而是后端供应链的较量。
当行业插足熟习周期,供应链的效果与成本按捺,径直决定了品牌的命悬一线。
在这个维度上,蜜雪冰城和古茗是两家最值得护理的品牌。
先来望望蜜雪冰城,把"重钞票布局"作念到了极致。
年报走漏,品牌中枢饮品食材 100% 自主分娩,领有五大分娩基地和 28 个仓库,且仍在赓续加码,其成本承担中约 3.01 亿元主要用于开发厂房和购置开导。这种全链条自主的供应链样式,让蜜雪冰城掌合手了成本主动权。

另一家供应链作念得很稳的品牌,是古茗。
古茗的彭胀逻辑是,仓库布局优先于门店彭胀。古茗首创东说念主王云安提到:"仓库在那儿,古茗的门店就开在那儿。"
按捺 2025 年底,古茗已布局 24 个仓库,总建筑面积约 25.8 万平时米,其中冷库库容超 7 万立方米;75% 的门店位于仓库 150 公里范围内,98% 的门店可竣事"两日一配"的冷链配送。极高的物理密度,让它的仓到店配送成本压缩到了 GMV 的 1% 以下。
华创证券在研报中指出:"古茗是头部茶饮品牌中唯独能向低线城市门店‘两日一配’鲜果和鲜奶的企业。"这少许,让古茗在州里市集竣事了"崭新度"的降维打击。
当行业插足价钱战,莫得供应链护城河的品牌着手流血。
奈雪"失血"的部分原因,便源于此。财报表现,2025 年,奈雪的茶材料成本高达 14.70 亿元,占总收益的 34.0%,优质鲜果、鲜奶带来的高损耗,在仅有 1000 多家门店的盘子下,无法像万店品牌那样平摊成本。
更致命的是其关于外卖的依赖。2025 年,奈雪直营门店收入中,外卖订单占比高达 52.6%,达 20.09 亿元。为了"第三空间"体验而假想的大店样式,最终沦为外卖的"前置仓",不得不向外卖平台支付高达 4.62 亿元的配送工作费,占到总收益的 10.7%。
这种样式的矛盾,让奈雪堕入了"高成本、低效果"的窘境,也让其在供应链的暗战中,逐渐"掉队"。

寻找第二增长弧线
在新茶饮仍是插足存量竞争确当下,各大头部企业也齐初始寻找第二增长弧线。
咖啡,成了不少品牌对准的重心赛说念。
蜜雪冰城接收"多品牌协同"策略,将咖啡业务交给幸运咖,聚焦"宏构平价",深耕下沉市集。按捺 2025 年 12 月 31 日,幸运咖全球门店数目冲突万家,成为国内五大咖啡万店连锁之一。
古茗则是径直在原有门店上加入咖啡系列。按捺 2025 年 12 月 31 日,古茗杰出 12000 家门店已配备咖啡机,障翳其总门店数目的 88% 以上,基本竣事世界现磨咖啡的全域障翳,让平价现磨咖啡渗入至县域、州里等下沉市集。
在咖啡业务上,茶百说念接收"小步快跑、试点考证"的郑重策略。
在 2025 年论说期内,茶百说念厚爱启动现磨咖啡业务,来源在广东、四川等中枢区域的 200 多家试点门店上线有关产物,通过局部试点打磨产物、开导与运营经过。
除了咖啡,新店型、新场景的探索,也成为品牌破局的伏击标的。
奈雪的茶一直在探索新店型,2025 年上半年不绝开设了 30 家"奈雪 green "轻饮轻食店,对准白领客群"低卡""健康""日常"的需求,提供轻食能量碗、谷物贝果等产物,拓宽了耗尽时段。关联词否能够成为第二弧线,仍需时间测验。
出海,则是新茶饮品牌的另一条增长弧线。
国外市集,成为霸王茶姬 2025 年财报中最权臣的增长极。2025 年第四季度,其国外 GMV 达 3.7 亿元,同比暴增 84.6%,相接三个季度同比增长超 75%。

它在马来西亚吉隆坡的最大门店,融入双子塔、木槿花等土产货元素;在新加坡开设首家"茶饮零卖会通主张店",卖茶也卖文创相近。马来西亚旅游局以致公开暗意,霸王茶姬已成为当地旅游体验的一部分,是旅客的"加油站"。

结语
回望 2025 年的新茶饮江湖,边界不再是护城河,效果才是,供应链的"硬实力"才是决胜沉的要害。
2026 年的新茶饮,分化还将赓续,淘汰与升级并存。那些能够穿越周期的品牌,势必是死守中枢竞争力、赓续优化运营效果、精确把合手市集趋势的"始终主张者"。
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