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总第 4550 期
作家 | 餐饮雇主内参 内参君
新茶饮 2025 年报收官
"一超多强"神色闲隙
按捺本周，新茶饮"六小龙" 2025 年年报全部表现收场。行业竞争插足深水区，品牌间的事迹分化态势愈发突显，"一超多强"的行业神色进一步相识。
先来看最直不雅的"收货单"。
蜜雪冰城，一如既往地领跑行业。2025 年全年营收达 335.6 亿元，同比增长 35.2%，净利润 58.9 亿元，同比增长 32.7%，营收与利润双双竣事郑重高增长。
相同营收冲突百亿的，还有古茗和霸王茶姬。
古茗是 2025 年最大的黑马。据其财报数据，全年营收达 129.1 亿元，同比增长 46.9%；净利润 31.1 亿元，同比增长 110.3%，净利润增速领跑行业。
霸王茶姬则呈现"增收不增利"的态势。2025 年，公司全年净收入同比增长 4% 至 129.1 亿元，但归母净利润仅 11.35 亿元，同比下滑 52.4%，盈利进展承压。
茶百说念与沪上大姨，也交出了亮眼的增长答卷。
茶百说念 2025 年年报走漏，全年营收 54 亿元，同比增长 9.7%；净利润 8.1 亿元，同比大幅增长 70.46%，盈利增速权臣高于营收增速，盈利才气赓续普及。
沪上大姨同期进展相同不俗，全年营收 44.7 亿元，同比增长 36%；净利润 5 亿元，同比增长 52.4%，营收与利润均竣事两位数高增长。
在通盘上市新茶饮品牌中，奈雪的茶处境最为穷苦，仍未开脱蚀本窘境。其 2025 年年报走漏，全年营收 43.3 亿元，同比下滑 12%；净蚀本 2.39 亿元。天然蚀本幅度收窄了 74%，但它是唯独还在亏钱的大型茶饮上市公司。
2025 年的新茶饮，仍是不是"群众全部增长"的增量游戏，而是"你多占一口，我就少活一分"的零和博弈。这亦然通盘熟习行业的宿命。
门店干戈：
下沉市集的"毛细血管"之争
门店边界的分化，愈加摄人心魄。
蜜雪冰城所属的蜜雪集团，以近乎碾压式的边界，坐稳行业头把交椅，全球门店总额已达 59823 家。若剔除幸运咖约 1 万家门店、福鹿家约 2000 家门店的分流，蜜雪冰城主品牌门店数仍稳稳站在 4 万多家的量级。
古茗和沪上大姨是 2025 年的"扩店狂魔"。
古茗全年净增 3640 家，总门店数达 13554 家，增速 36.7% 创下频年新高。沪上大姨则鄙人半年按下加快键，2025 年门店数达 11449 家，净增 2273 家。两家双双迈入"万店俱乐部"。
另一边，部分品牌初始策略松开与节律放缓。
茶百说念彰着踩刹车，全年仅净增 226 家，门店总额 8621 家，增速降至 2.7%。奈雪的茶则初次出现净关店，全年减少 152 家，剩余 1646 家。其财报中坦承，大部分进展不足预期的门店已接收了相应的优化时间，举例，主动关闭、校正或休养门店店型等时间，公司筹画于 2026 年完成剩余门店的优化。
下沉市集仍是茶饮品牌们伏击的增长极。
蜜雪冰城三线及以下城市门店占比近六成，古茗超大略门店布局二线及以下城市，沪上大姨三线及以下城市门店占比超五成。
古茗财报中以致强调："二线及以下城市和各线级城市的乡、镇，代表浩大的未开发市集"。而按捺 2025 年底，古茗州里门店占比已达 44%。
另一个值得护理的重心，是品牌与加盟商的联系，正在悄然更始。
3 月 31 日，霸王茶姬公布 2025 年第四季度及全年岁迹后，管理层在电话会上暗意，畴前一年行业价钱战升级，加盟商同期面对销售下滑与成本飞腾压力，原有样式已很难在低谷期提供富足缓冲，因此公司决定从传统供销联系转向基于 GMV 的品牌抽成配合样式。
这套新样式的中枢，是把总部收入更深地绑定到门店进展上。也便是说，霸王茶姬不再仅仅闲隙地向加盟商卖货，而是让我方和门店利润更紧地捆在全部，唯独加盟商获利，公司才信得过获利。
这也意味着，行业仍是从边界彭胀转向质地增长，迈入了熟习发展周期。
"效果"暗战
新茶饮的竞争，从来不仅仅前端门店的比拼，而是后端供应链的较量。
当行业插足熟习周期，供应链的效果与成本按捺，径直决定了品牌的命悬一线。
在这个维度上，蜜雪冰城和古茗是两家最值得护理的品牌。
先来望望蜜雪冰城，把"重钞票布局"作念到了极致。
年报走漏，品牌中枢饮品食材 100% 自主分娩，领有五大分娩基地和 28 个仓库，且仍在赓续加码，其成本承担中约 3.01 亿元主要用于开发厂房和购置开导。这种全链条自主的供应链样式，让蜜雪冰城掌合手了成本主动权。
另一家供应链作念得很稳的品牌，是古茗。
古茗的彭胀逻辑是，仓库布局优先于门店彭胀。古茗首创东说念主王云安提到："仓库在那儿，古茗的门店就开在那儿。"
按捺 2025 年底，古茗已布局 24 个仓库，总建筑面积约 25.8 万平时米，其中冷库库容超 7 万立方米；75% 的门店位于仓库 150 公里范围内，98% 的门店可竣事"两日一配"的冷链配送。极高的物理密度，让它的仓到店配送成本压缩到了 GMV 的 1% 以下。
华创证券在研报中指出："古茗是头部茶饮品牌中唯独能向低线城市门店‘两日一配’鲜果和鲜奶的企业。"这少许，让古茗在州里市集竣事了"崭新度"的降维打击。
当行业插足价钱战，莫得供应链护城河的品牌着手流血。
奈雪"失血"的部分原因，便源于此。财报表现，2025 年，奈雪的茶材料成本高达 14.70 亿元，占总收益的 34.0%，优质鲜果、鲜奶带来的高损耗，在仅有 1000 多家门店的盘子下，无法像万店品牌那样平摊成本。
更致命的是其关于外卖的依赖。2025 年，奈雪直营门店收入中，外卖订单占比高达 52.6%，达 20.09 亿元。为了"第三空间"体验而假想的大店样式，最终沦为外卖的"前置仓"，不得不向外卖平台支付高达 4.62 亿元的配送工作费，占到总收益的 10.7%。
这种样式的矛盾，让奈雪堕入了"高成本、低效果"的窘境，也让其在供应链的暗战中，逐渐"掉队"。
寻找第二增长弧线
在新茶饮仍是插足存量竞争确当下，各大头部企业也齐初始寻找第二增长弧线。
咖啡，成了不少品牌对准的重心赛说念。
蜜雪冰城接收"多品牌协同"策略，将咖啡业务交给幸运咖，聚焦"宏构平价"，深耕下沉市集。按捺 2025 年 12 月 31 日，幸运咖全球门店数目冲突万家，成为国内五大咖啡万店连锁之一。
古茗则是径直在原有门店上加入咖啡系列。按捺 2025 年 12 月 31 日，古茗杰出 12000 家门店已配备咖啡机，障翳其总门店数目的 88% 以上，基本竣事世界现磨咖啡的全域障翳，让平价现磨咖啡渗入至县域、州里等下沉市集。
在咖啡业务上，茶百说念接收"小步快跑、试点考证"的郑重策略。
在 2025 年论说期内，茶百说念厚爱启动现磨咖啡业务，来源在广东、四川等中枢区域的 200 多家试点门店上线有关产物，通过局部试点打磨产物、开导与运营经过。
除了咖啡，新店型、新场景的探索，也成为品牌破局的伏击标的。
奈雪的茶一直在探索新店型，2025 年上半年不绝开设了 30 家"奈雪 green "轻饮轻食店，对准白领客群"低卡""健康""日常"的需求，提供轻食能量碗、谷物贝果等产物，拓宽了耗尽时段。关联词否能够成为第二弧线，仍需时间测验。
出海，则是新茶饮品牌的另一条增长弧线。
国外市集，成为霸王茶姬 2025 年财报中最权臣的增长极。2025 年第四季度，其国外 GMV 达 3.7 亿元，同比暴增 84.6%，相接三个季度同比增长超 75%。
它在马来西亚吉隆坡的最大门店，融入双子塔、木槿花等土产货元素；在新加坡开设首家"茶饮零卖会通主张店"，卖茶也卖文创相近。马来西亚旅游局以致公开暗意，霸王茶姬已成为当地旅游体验的一部分，是旅客的"加油站"。
结语
回望 2025 年的新茶饮江湖，边界不再是护城河，效果才是，供应链的"硬实力"才是决胜沉的要害。
2026 年的新茶饮，分化还将赓续，淘汰与升级并存。那些能够穿越周期的品牌，势必是死守中枢竞争力、赓续优化运营效果、精确把合手市集趋势的"始终主张者"。
毕竟，茶饮江湖莫得不灭的上风天元证券_股票配资平台推荐 | 真实交易持仓数据可查，唯独赓续的迭代。
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